业绩总结:公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入152.7 亿元, 同比增长33.8%;实现归母净利润11.7 亿元,同比增长52.7%;基本每股净收益为0.62 元,基本符合预期。
   
中报业绩符合预期,营业收入及净利润稳步增长。报告期内,公司实现营业收入152.7 亿元,比上年同期增加38.6 亿元,同比增长33.8%,在光通信网络产品链需求持续旺盛的背景下,公司抓住机会提高新一代光棒、光设备器件的产能,推动业绩进一步提升;实现净利润11.7 亿元,比上年同期增加4.0 亿元, 同比增长52.7%,受益于全球海上发电和海洋光纤通信建设需求的推动,报告期内公司海洋电力与系统集成业务的盈利能力进一步增强,有效提高了公司的净利润。
   
光通信行业持续景气,公司完善的棒纤缆产业链优势明显。公司稳定保持全球光纤通信前三甲地位,近年来国内市场总份额及在三大运营商集采产品排名逐年攀升。2018年光通信网络产品链需求将继续保持旺盛,上半年全球光纤消费同比增长10.5%,中国市场光纤消费同比增长15.0%,公司新一期800吨的光棒扩产项目将于2018-2019年逐步释放产能,随着新工艺产能占比不断提升,成本持续下降,盈利能力有望再上新台阶。
   
海缆业务快速增长,有望成为业绩增长新引擎。2018 年上半年,公司先后中标上海临港海上风电一期示范项目35kv 光纤复合海底电缆、电力电缆和光缆项目,中广核阳江南鹏岛海上风电项目220kv 海底电缆和龙源大丰200MW 海上风电项目35kv 海底光电复合电缆及附件采购,合计中标金额达5.84 亿元。目前亨通在国际海洋通信市场上承接海底光缆订单突破了1 万公里,巨大的海缆市场将为公司打开更大的成长空间, 盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为1.68 元、2.18 元、2.74 元,未来三年归母净利润复合增长率35.2%,参考可比公司给予公司2018 年20 倍目标PE,目标价33 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
   
风险提示:光棒产能释放或不及预期、光纤光缆需求或不及预期、海外市场拓展进度或不及预期等风险。